怎样看待存款准备金率上调？

央行决定从4月25日起，提高存款准备金率0.5个百分点，即存款准备金率从现行的7%提高到7.5%———

意在防止货币信贷过快增长

存款准备金率被认为是最猛烈的货币政策工具之一。从1984年我国建立存款准备金制度以来，20年内仅调整过6次。此次央行将存款准备金率提高0．5个百分点，将使金融机构一次性减少可用资金1100亿元左右。

此前的3月24日，央行宣布实行再贷款浮息制度，将1年期内再贷款利率上调0．63个百分点，再贴现利率上调0．27个百分点，这一举措好比是关小了央行流向金融机构的资金“闸门”。

相隔仅半个月，央行频频出招，意在防止货币信贷过快增长，保持国民经济持续快速协调健康发展。

今年以来，我国经济快速增长，但经济运行中的突出矛盾也进一步凸显，投资增长过快的势头不减。前两个月，我国固定资产投资同比增长53％，创下了1994年以来的最高纪录。

投资需求的膨胀，推动了投资品价格上涨，再和部分消费品价格上涨相叠加，导致物价上升的趋势比较明显，通货膨胀压力开始显现。统计表明，从去年10月到今年2月这5个月间，居民消费价格总水平分别同比上涨了1．8％、3％、3．2％、3．2％和2．1％。

而投资增长过快的主要原因之一就是货币信贷增长过快。

去年，我们初步遏制了货币信贷高速增长的态势，但时至今日，货币信贷投放依然居高不下。到今年2月底，广义货币余额22．7万亿元，同比增长19．4％，这一增幅超出央行年初制定的预期调控目标2．4个百分点。

如果任由货币信贷过快增长，从经济角度看，有可能引发投资过热乃至经济过热，出现通货膨胀；从金融角度看，有可能形成新的银行不良贷款，积聚金融风险。

当前，我国的经济发展正处在一个重要关口，中国经济航船能否稳稳地破浪前行，在很大程度上取决于我们的宏观调控水平。而金融又是现代经济的核心，是宏观调控的重要杠杆。央行用存款准备金率这样的“重典”，正是为了控制货币信贷过快增长的趋势，实现经济的平稳较快发展。

尤其值得圈点的是，这次上调存款准备金率不仅着眼于控制货币信贷的总量，还兼顾优化了货币信贷的结构，鼓励银行加大对农业、中小企业等方面的贷款投放。时下正处于春耕时期，农业生产资金的需求比较旺盛。因此，央行决定对农村信用社暂缓执行7．5％的存款准备金率，仍执行6％的存款准备金率，以支持农村信用社加大对“三农”的信贷投入。

并不意味着紧缩银根

上调存款准备金率，并不表明货币政策转向从紧。我们实施的仍然是稳健的货币政策，只是对政策的力度和重点进行了适时适度的调整而已。

这是因为，稳健的货币政策包括既要支持经济增长，又要防范金融风险这两大内涵，而上调存款准备金率完全符合这一要求。

目前，金融机构的资金头寸比较宽松。它们在央行的存款准备金和超额存款准备金余额高达2万多亿元，并持有3万多亿元流动性较高的国债、金融债券和央行票据等资产。2月份，银行间市场同业拆借和债券回购交易的加权平均利率分别为2．24％和2．23％，比上月分别回落了0．14和0．2个百分点。上调存款准备金率之后，银行依然具有平稳增加贷款的能力。因此，上调存款准备金率只是防止货币信贷过快增长，使其保持适度增长，并不是紧缩货币信贷；只是去除“虚火”，并不会伤及“元气”，这么做，能真正保护好、引导好、发挥好各方面加快发展的积极性，更加有利于经济发展。

另一方面，从今年4月25日起，我国将实行差别存款准备金率制度，金融机构资本充足率越低、不良贷款比率越高，适用的存款准备金率就越高；反之，适用的存款准备金率就越低。央行目前规定，资本充足率低于一定水平的金融机构，其存款准备金率将比一般金融机构高出0．5个百分点。上调存款准备金率和这一制度相配合，意味着资本充足率低于一定水平的金融机构，将执行8％的存款准备金率。这么做，能有效制约资本充足率不足、资产质量不高的金融机构盲目扩张贷款，更加有利于防范金融风险。

并不影响资本市场的稳定发展

货币市场和资本市场有着广泛、内在的联系。货币市场的资金松紧，也许会在短期内波及资本市场，但不会影响我国资本市场的长期稳定发展。

从长远看，国务院发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》把大力发展资本市场提升到战略高度，充分肯定了资本市场已经取得的辉煌成就，并提出了进一步发展资本市场的重要措施，只要各地区、各部门思想统一，步调一致，中国资本市场必将迎来姹紫嫣红的春天。

从当前看，股市是反映经济的晴雨表，但经济更是股市生长的土壤层。上调存款准备金率有利于国民经济的平稳较快发展，最终将惠及资本市场，使之受益。

再从微观的资金面上看，金融机构减少可用资金1100亿元对资本市场资金面的影响有限。并且，时下各方面资金入市比较踊跃，仅基金在一季度募集的资金就达850亿元；加之央行已明确表示，将积极推动并加快研究通过制度创新、产品创新扩大直接融资渠道的措施，研究引导合规资金进入股市的具体办法，更是给资本市场的广大参与者吃了一颗“定心丸”。（记者/田俊荣）

资料：什么是存款准备金率

金融机构必须将存款的一部分缴存在中央银行，这部分存款叫做存款准备金；存款准备金占金融机构存款总额的比例则叫做存款准备金率。打比方说，如果存款准备金率为10％，就意味着金融机构每吸收1000万元存款，要向央行缴存100万元的存款准备金，用于发放贷款的资金为900万元。倘若将存款准备金率提高到20％，那么金融机构的可贷资金将减少到800万元。

在存款准备金制度下，金融机构不能将其吸收的存款全部用于发放贷款，必须保留一定的资金即存款准备金，以备客户提款的需要，因此存款准备金制度有利于保证金融机构对客户的正常支付。随着金融制度的发展，存款准备金逐步演变为重要的货币政策工具。当中央银行降低存款准备金率时，金融机构可用于贷款的资金增加，社会的贷款总量和货币供应量也相应增加；反之，社会的贷款总量和货币供应量将相应减少。（晓田）