9411亿美元储备怎么办

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最新公布的上半年金融运行数据显示，截至6月底，我国外汇储备已达9411亿美元，同比增长32.37%。前6个月外汇储备增加了1222亿美元，同比多增加212亿美元。

不断攀升的外汇储备，与央行正大力推行的货币政策互为桎梏。今年上半年，为缓解部分行业发展过快及宏观经济出现的过热苗头，央行使出“十八般武艺”，通过窗口指导、提高贷款利率、发行定向央行票据、提高法定存款准备金率等措施控制信贷和紧缩流动性。但持续增高的外汇储备导致外汇占款增加较多，一定程度上对冲了紧缩货币政策的效力；反过来，紧缩货币政策又抑制了国内的进口需求，进一步扩大了我国贸易顺差和外汇储备的大幅增加。

巨额外汇储备扭曲了中国的货币体系和银行运行机制，给宏观经济的稳定运行造成巨大风险。那么，如何减缓外汇储备的过快增长势头？中国经济的内外失衡应如何解决？

面对创记录的外汇储备，呼吁人民币升值的压力陡增。从短期看，人民币快速升值可在一定程度上缓解外部不平衡，但升值并不能从根本上缓解高额外汇储备。原因显而易见，我国外汇储备大致等于累积的经常项目顺差和外商直接投资。其中，贸易顺差主要来自加工贸易，这和我国在国际分工中的地位有关，很难靠升值来改变。

况且，人民币大幅升值也并非决策层所乐见。就在几天前，中国人民银行行长周小川在出席一个国际性会议时重申：中国不追求外汇储备的过高增长，但由于国内改革的先后顺序以及相对脆弱的银行体系，人民币汇率不会出现大的变化，而会采取措施以降低外汇储备的过高增长。

过高的外汇储备要求，中国应加快改变过度依赖出口的经济增长模式。从目前的宏观调控来看，信贷紧缩等货币政策或许能在短期内控制过快的投资增长，但无法解决经济内外失衡的矛盾。尤需警惕的是，当下消费需求无法形成内需替代，而内需下降可能会导致进口需求减速。在外部需求依然强劲的情形下，顺差增加可能会加速，此时内部失衡又会转化为外部失衡。也就是说，简单的货币政策调控可能使得人民币升值压力进一步增强。

有鉴于此，减缓外汇储备激增，引导宏观经济健康运行，不仅需要货币政策，还要启用灵活的财政政策。解决内外失衡的根本途径是加快经济转型，由外需主导转向内需主导，由投资驱动转向消费驱动。

扩大内需可通过一系列财政政策得以实现，如提升劳动力最低工资水平，加大社会保障覆盖面，并通过税收调节与价格调整进一步提升资源与环境成本等。惟有如此，才能提升货币政策独立性，进而遏止中国经济泡沫化的趋势。

再者，中国的地区发展不平衡导致单纯的货币政策难以在全局奏效，因为货币政策是个总量政策，很难照顾到结构性失衡问题。相比之下，灵活的财政政策可以直接作用于微观投资主体，又可以回避货币政策的总量调控。

此外，调整对外贸易及税收政策成为经济模式转变的当务之急。有专家认为，要减少出口，对出口退税率进行结构性调整，同时取消对外商投资优惠政策，推动两税合一。（国际金融报/魏红欣）

日学者：多点外汇储备对“发展中经济体”有利

近几个月来，关于新兴经济体所持有的外汇储备急剧增长的消息一直占据各大报纸的头条。中国的外汇储备在3月末达到了8751亿美元，超过了日本的8520亿美元，而中国、印度、俄罗斯、巴西这4个国家的外汇储备总额超过了7个主要工业化经济体的外汇总储备。

然而需要指出的是，发展中经济体和工业化国家所持有的外汇储备的意义彼此不同，单纯地拿数字进行对比没有意义。