休克疗法无助于中国经济转型升级

“中国银行业的问题是长期形成的，解决问题也不可能一蹴而就。我国银行业的垄断局面以及金融改革的长期滞后，造成了目前银行业的畸形——大量资金在银行同业之间空转，在虚拟的金融领域来往套利，而中小企业和实体经济却是资金匮乏。希望以“休克疗法”，挤出虚拟经济的资金，用以促进实体经济发展和中国经济转型升级，是不现实的。”

　　央行行长周小川在6月28日举行的陆家嘴论坛上表示，央行将继续实施稳健货币政策并着力增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，也将综合运用各种工具和手段实施调节市场流动性，保持市场总体稳定。

　　周小川昨天的讲话，无疑是对此前央行“救市”举措的再次肯定。今年6月以来，“钱荒”逐步升级，银行间资金拆借市场出现罕见流动性紧缺，隔夜拆借利率急剧攀升创出历史新高。在“钱荒”发生初期，央行没有及时向银行间市场注资，市场预期落空后，股市信心也大受影响，6月24日在银行股的带动下股市大盘暴跌5%以上。25日，央行态度缓和，开始出手为部分银行注入流动性。随后，银行间市场回暖，股市也开始反弹。

　　钱荒，是指由于流通领域内货币相对不足而引发金融动荡。此次“钱荒”，从表面上看，是由央行前期的资金收紧引发，而其爆发的内在主要原因是，近年来银行的疯狂扩张和对利润的无限追逐。在我国经济持续扩张时期，银行将大量资金投入地方政府融资平台和房地产领域，而这些资金很多都来自银行发行的短期理财产品。银行将募集来的短期资金，投入到房地产投资等长期资产中，这就是所谓的“期限错配”。这种套利行为的本质，其实就是借新钱还旧钱的“庞氏骗局”。银行用短期借来的钱，投入长期资产中，而短期资金来源往往无法全部满足其长期资金运用需求，于是银行就需要频繁地在银行间市场拆借资金。一旦银行间市场资金匮乏，市场利率自然飙升，此时就会出现流动性危机，甚至会酿成金融危机。

　　由于危机来源于银行的贪婪和“自作自受”，于是也难怪在“钱荒”爆发后，一些人为金融动荡以及央行初始时的“袖手旁观”而“击节叫好”。当央行发出缓和信号后，这些人则是“扼腕叹息”，甚至指责央行救市为“软弱”的表现。这种“击节叫好”和“扼腕叹息”，表达了对银行业贪得无厌的痛恨，同时也体现了某些人希望以休克疗法，解决中国银行业问题的急切态度——央行应该断奶，以惩罚那些贪吃而又不守纪律的“坏孩子”。这些人希望央行以强硬手段，甚至不惜让个别金融机构破产，逼迫银行业降低杠杆，迅速解决影响中国经济的影子银行、房地产和地方融资平台等麻烦问题。

　　以“休克疗法”解决中国银行业的问题，也许是出于好意，但这不禁让人联想起2008年美国雷曼兄弟破产引起的全球金融市场崩溃。事实上，最近一段时间我国出现的“钱荒”，也让许多外国媒体担忧“雷曼效应”是否会在中国上演。

　　自上世纪90年代，中国银行业拉开改革序幕，在历经国家注资、不良资产剥离、股份制改造、上市融资等一系列改革后，本是理论上已经破产的中国银行业起死回生。近年来，中国银行业更是利用我国经济快速增长的战略机会，在国际金融危机后迅速崛起而成为全球最赚钱的银行。同时，在经历快速扩张后，中国银行业也异化为吸附于中国经济肌体上的“吸血鬼”，去年16家上市银行的利润占中国全部上市公司利润的53%，一时间，全国人民似乎都在为银行打工。

　　中国银行业的问题是长期形成的，解决问题也不可能一蹴而就。我国银行业的垄断局面以及金融改革的长期滞后，造成了目前银行业的畸形——大量资金在银行同业之间空转，在虚拟的金融领域来往套利，而中小企业和实体经济却是资金匮乏。希望以“休克疗法”，挤出虚拟经济的资金，用以促进实体经济发展和中国经济转型升级，是不现实的。假如央行对“钱荒”始终坐视不理，银行业资金链一旦崩溃，后果难以逆料，届时渴望资金的实体经济恐怕更是会滴水难求。此次央行的延时救市，已经起到敲山震虎的效果。央行已向市场传递出重要的信号，将“优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，更有力支持经济转型升级”，最终倒逼商业银行收缩影子银行规模，逐步将空转的资金投入到实体经济中去。（张天蔚）